01
金融工程:新股上市首日流动性分析
主要观点
新股上市首日流动性分析
对于大部分网下机构投资者来说，注册制新股上市首日卖出，挣取上市首日价格与IPO价格的价差即为最优的打新策略，然而对于部分新股，机构投资者可能会看好新股的长期走势，选择持有一段时间，而非上市首日就卖出。这种行为反映在交易上即为观察新股上市首日的流通市值换手率指标，部分市值较大，首日换手较低的新股例如中芯国际、凯赛生物、君实生物、金山办公等有可能被机构投资者考虑长期持有。
打新收益测算与预测
截止/7/9，在新股全部入围的假设下，网下A类2亿规模账户打新收益率8.8%，C类2亿规模账户打新收益率3.8%；以注册制新股80%入围率测算时，A类2亿规模账户打新收益率7.4%，C类2亿规模账户打新收益率3.1%。
根据我们的鞠策，全年新股上市总规模为亿时，2亿规模账户A类打新收益率约14.31%，C类打新收益率约5.62%。
逐月打新收益金额测算
在2亿规模账户，新股全部入围的假设下，以网下A类平均中签率估计，年1月打新收益为.15万元，年2月打新收益为.83万元，年3月打新收益为.26万元，年4月打新收益为.88万元，年5月打新收益为.29万元。年6月打新收益为.77万元,年7月打新收益为.67万元。
风险提示
新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。
分析师：严佳炜
执业证书号：S1
分析师：朱定豪
执业证书号：S3
联系人：钱静闲
执业证书号：S9
联系人：吴正宇
执业证书号：S2
本节内容节选自华安证券已发布报告：《华安证券_金融工程_专题报告:新股上市首日流动性分析》（发布时间年07月12日），具体分析内容请详见报告。
02
银行：短期贷款和M2环比反弹
主要观点
6月份，社融存量同比增速11%。
6月末，社会融资规模存量为.56万亿元，同比增长11%。具体地，人民币贷款存量为.54万亿元，同比增长12.6%，；外币贷款（折合人民币）存量为2.32万亿元，同比下降7%；委托贷款存量为10.93万亿元，同比下降2.6%；信托贷款存量为5.64万亿元，同比下降22.9%；未贴现的银行承兑汇票存量为3.5万亿元，同比下降5.8%；企业债券存量为28.58万亿元，同比增长6.7%；非金融企业境内股票存量为8.74万亿元，同比增长15%；*府债券存量为48.5万亿元，同比增长16.8%。
人民币贷款增量大幅高于上月，短期对公贷款显著增长。
年6月人民币贷款增加2.1万亿元。
住户贷款增加亿元，环比多增亿元，同比少增亿元。其中，住户短期贷款增量为亿元，环比多增亿元，同比多增亿元。住户中长期贷款增量为5亿元，环比多增亿元，同比少增亿元。
对公贷款增加亿元，环比多增亿元，同比多增亿元。其中，对公短期贷款增加亿元，环比多增亿元，同比少增亿元。对公中长期贷款增量为亿元，环比多增亿元，同比多增亿元。
M2同比增长8.6%，M1同比增长5.5%。
6月末，M2总量为.78万亿元，同比增长8.6%，增速比上月末增加0.3个百分点，比上年同期减少2.5个百分点；M1总量为63.75万亿元，同比增长5.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1个百分点。
全面降准，缓解银行负债压力
央行决定自7月15日实施全面降准，大约释放1万亿左右的资金，支持小微企业的融资，降低金融机构融资成本。但是，社融高增速阶段已经过去，即便是降准未来仍可能恢复至疫情前的正常状态。
投资建议
基于以上分析，我们建议