我们在《银行理财子公司产品布局及投资策略分析（*策篇）》中主要探讨了银行资管、银行理财子公司和公募在*策方面的约束，发现其不同点主要体现在是否可直接投资股票、是否可投资非标、是否可嵌套、是否享受免税*策等方面。本文主要探讨银行理财子公司和公募基金在产品布局和投资策略的异同，并结合*策分析的结果，对公募基金在新资管格局下的产品布局提出建议。
注：如无特殊说明，本文中的“银行理财”指的都是银行理财子公司发行的公募理财产品。
√产品总体概况：公募银行理财产品主要以固收和固收增强策略为主，以绝对收益为业绩基准，风险等级为R3及以下，封闭净值型产品占比较多，产品固定费率较低但收取浮动业绩报酬，相比而言，公募基金在权益产品线上布局齐全，产品以开放型居多，流动性较好，风险等级为R4及以下,业绩基准一般为相对收益，实际业绩弹性较大，固定费率比银行理财高，但很少有收取业绩报酬的产品。
√纯固收和绝对收益策略：银行理财以封闭型为主，封闭期主要为1年以上，固定费率低但会提取业绩报酬，可投资非标增厚收益，权益投资主要以间接投资或指数投资实现，产品也绝对收益为业绩基准，风险偏好相对较低。公募基金以开放型为主，固定费率较高但一般不提取业绩报酬，在权益和指数产品方面局部全面，一般以相对收益为业绩基准，业绩弹性较大，风险偏好相对较高。
√指数类策略：银行理财和公募基金指数类产品具有显著不同点。银行理财指数类主要为固收+权益策略，以固收为底仓，权益投资部分采用指数投资的方式实现。
√FOF及多资产配置：银行理财和公募FOF相似度较高。但银行理财FOF的权益仓位较低，而公募FOF产品类型涵盖混合偏债和混合偏股，权益配置的仓位相对较高，业绩弹性较大。
√合作与竞争：两者竞争主要集中在R1-R3的风险等级。股票型和偏股型产品中的合作机会大于竞争。我们认为，在固收投资方面，主动管理能力突出的债基仍将继续受到青睐，基金公司可重点布局开放式和期限为1年以上的定开型债基，可将产品的费率往银行理财的设计靠拢，即“低固定费率+浮动业绩报酬”。在权益投资方面，主动管理能力突出的基金将继续受青睐，尤其是偏股混合和灵活配置型。针对股票型基金，基金公司可重点布局指数类产品，重点