郭其伟/廖紫苑
事件：4月20日，平安银行率先披露年一季报：归母净利润同比+18.53%（年同比+2.60%），营收同比+10.18%（年同比+11.30%）。一季度年化加权ROE12.28%，同比+78bp。截至Q1末，公司资产总额同比+10.66%（年末+13.44%），不良贷款率1.10%，环比下降8bp。
点评：
拨备反哺力度大，利润增速创近6年新高
公司一季度归母净利润同比增长18.53%，增速较年显著提升15.93pct，不仅率先回到双位数水平，而且创下近6年以来新高。一季度营收同比增长10.18%，增速较年小幅下降1.11pct，业绩加快释放主要源于公司在资产质量夯实的前提下以拨备反哺利润，其次净息差和非息收入也具有一些正面贡献。
负债成本管控见效，净息差企稳
一季度集团年化净息差2.87%，环比和同比均只下降1bp。净息差呈现出较强韧性，主要得益于公司加强定价管理，主动压降高成本存款、拓展低成本存款。一季度存款平均成本率较Q4和Q1分别下降4bp和36bp，带动整体负债平均成本率分别下降3bp和32bp，有效缓解了资产收益率下行的压力。由于公司已将负债成本管控提升至全行战略高度，未来负债成本有望得到进一步改善，而随着经济好转，*策逐步回归正常化将利好银行资产端定价，息差压力有望得到进一步减轻。
不良率和