本文为平安银行资产管理事业部副总裁郭新忠先生在“第六届普益标准财富论坛”主题演讲中分享的精彩内容。
▲平安银行资产管理事业部副总裁郭新忠在现场做主题演讲
非常高兴今天有机会参加普益标准财富论坛，首先感谢主办方给我们提供这么好的机会。这是我第二次参加普益标准财富论坛，这次来发现论坛越办越好，更加高端大气上档次，我表示祝贺。
今天向大家分享的题目是银行大类资产配置框架与投资分析，主要关于银行理财资产配置的实践和做法，以及下一步可能突破的投资方向。
从市场容量看，当前个人投资者可投资产规模高达万亿，未来会进一步将资产从房地产和存款领域向金融资产领域转移。与此同时投资者风险偏好可能逐步抬升，对资管产品的偏好将从利率型向净值型转化，因此资产管理行业所管理的产品亦需做出改变，以契合投资者风险偏好和投资领域的转变。
从供给方式看，中国资产管理行业发展迅速，不考虑重复统计部分去年底已超过万亿，各资管行业向投资者提供了全方位的产品体系，涵盖固收、权益、另类等。国外情况比较类似，以摩根大通为例，向投资者提供涵盖主动与被动管理、全方位解决方案等一系列产品。
从资产配置看，包括超长期资产配置、根据风险偏好确定的战略性资产配置、短期动态资产配置、以及保底资产配置等多个层次。配置方法和框架一般采取自上而下的策略，即首先确定在股票BETA、信用BETA和利率等方面的风险敞口，然后根据地域性、各细分风险因子、投资约束等进行具体细化和调整。
回到本次论坛主题，为运用上述资产配置方法和模型，需大量金融科技手段的支持。例如，对于基础资产，需分析历史表现和变化规律，识别风险因子，建立估值模型，而这些都需要金融科技的应用。除此之外，还需运用金融科技对客户进行画像、分析客户行为、提升客户购买的体验等。
从银行理财资产配置看，主要有三大特点。第一，多元配置，即选择不同资产类别，不断拓展并加入更多资产以实现更有效投资。第二，部分投资采用MOM模式，由于银行理财资金规模大，需运用MOM模式选择更多优秀管理人在细分策略和投资领域实现配置目标。第三，固定收益+，银行理财多以固定收益为主，并加上多策略，在稳健基础上实现更好收益。
未来，银行理财资产配置有两个重要方向：一是权益性投资机会，二是资产证券化投资机会。事实上，权益资产表现与一国经济发展息息相关，买权益资产在一定程度上是买一国经济表现，一国经济发展好，权益资产表现就好。当前，我国经济增长率虽下降了一个台阶，但还是蕴含了很多积极的因素，包括技术进步和人口结构变化等。技术进步带动产业升级、基础升级、制造业升级；另外从人口结构看，虽然劳动力的数量在下降，但劳动力的素质在上升，所以积极因素较多。此外，我国有很大的制度红利，包括国企改革、金融体制改革、要素市场改革等。十八届三中全会确定的改革目标还在顺势展开，经济发展还有很大潜力，权益资产长期表现向好。
当前，我国正推进深化去杠杆过程，去杠杆有多种方法，可以降低债务存量，也可以提高权益融资占比。在稳定债务规模情况下提高权益融资占比，通过资产证券化对资产负债表进行优化，会带来新的投融资机会。此时，权益资产的供给会越来越多，一些优质权益资产也会出现。从需求和供给以及资产表现看，都会支持权益资产的配置。
另外，从国外经验看，资产证券化有一个持续发展的过程。就我国而言，当前的经济去杠杆以及企业融资状况的变化，都会支持很多资产证券化产品的出现，包括现在存量庞大的房地产市场。当前存量房地产还未有效盘活，类似REITS等的资产证券化产品还有很大空间，通过在税收以及土地配套措施的改进等，相关证券化资产的投资机会将逐步显现。
因此，权益性资产以及资产证券化资产是我认为可能有突破的两个方向，未来我国的相关行业会经历一个非常明显的集聚过程，这个过程会使细分行业的龙头企业受益。过去银行理财更多配置固收类资产，长远看，权益类和资产证券化很有潜力，值得我们去