20年后招商银行会消失吗？招商银行目前的动态PE是11倍，是不是被高估了？
营业收入：年亿，年亿，近10年复合增长率，近19年复合增长率。未来10年和20年的复合增长率是多少？
税后净利润：亿元，亿元，亿元，过去10年复合增长率，过去10年复合增长率，未来10年复合增长率，未来10年复合增长率是多少？
减值损失/税后净利润：/=%，/=%；/=%，/=%，/=%。在不良资产处理压力较小的时期，不良资产比例在20%-30%之间。年半年报占比将再次大幅上升。-年这一比例会回到50%以下吗？
营业利润分为两部分：一部分计入资产减值准备，一部分毛利计入税后净利润。如果资产减值损失/税后净利润返回50%或30%，利润是否会被释放并在报表中显示？按现行价格计算，资产减值损失占税后净利润的比例降至50%甚至30%。对应的动态估值是什么？如果利润增长超过50%，那么估值比当前水平下降了多少？
合理估值：公司管理层曾向股东大会通报公司年业绩，公司未来10年保持10%的增长率是合理的。未来10年，税后净利润将保持10%的复合增长率，而目前的合理估值是17-18倍，那么其动态估值到底有多合理呢？
未来20年能实现多少利润：未来10年税后净利润以10%的复合增长率增长，-年利润总额约为16万亿元；年税后净利润达到2.4万亿元，-年净利润复合增长率降至5%，利润总额约为亿元，预计-年利润总额为亿元。
戴维斯：税后净利润增长+估值增长。招行的利润是否会在短期3-5年内增长50%以上甚至翻番，10%利润的复合增长率对应17-18倍的动态估值？股价还有多大的上涨空间？
我们的观点：粗略地说，我们认为招商银行未来10年净利润实现10%左右复合增长的概率很大，未来10年实现5%左右复合增长的概率很大。总之，从业务角度看，未来20年，招行将实现-亿元的盈利。目前，公司股票交易价格为亿元。未来20年以亿元买入-亿元是否可取？
从市场化角度看：未来三年，招行利润增长50%以上的概率很大。从目前的价格来看，动态估值是5-6倍吗？超过10%的利润增长率是否应该给出20倍左右的估值？
感兴趣的投资者，来看看贵州茅台和五粮液的路。-年股价大幅上涨主要是利润增长还是估值提升？
从低估到高估，从高估到低估，短短几年时间，基本面很难发生实质性变化。改变的总是市场参与者的情绪。年第三季度，我们推荐了五粮液。当时股价是64元/股，后来一路跌至46元/股。现在是-元/股。
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