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资产收益率有望回升
过去几年，监管要求严格确认不良并加大处置力度，当前银行业账面不良真实程度较高。年以来累计处置不良贷款约8.8万亿元，超过之前12年总和。存量不良出清，将为我国银行业塑造一份更加干净、健康的报表。
随着宏观经济企稳回升，叠加前期不良确认和处置红利，年不良生成率有望下降，增量不良压力缓释。加大不良处置属于存量不良压力加快出清，无需增加信用成本压力，有助于银行经营轻装再上阵，短期盈利增速和长期估值中枢有望明显提升。
新发放贷款定价边际回升的概率较大，随着存量贷款陆续到期或重定价，有望带动整体贷款收益率企稳回升，同时国债收益率中枢抬升，对非信贷资产收益率上行形成支撑。大部分上市银行1年以内到期或重定价的资产占比稳定在65%以上，能够享受本轮利率上行的收益。
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*策环境对银行景气度的影响
“紧信用”会使贷款利率持续回升。原则上贷款增量不超过去年同期，预计至少上半年的贷款供给是比较紧的状态。贷款供需紧平衡下，银行的议价能力有提升，银行贷款利率是持续回升的趋势。
“稳货币”会使得银行负债端平稳。货币不会明显收紧：一方面国内通胀维持在低位，另一方面降风险的过程中货币*策不能同时收紧，避免出现年的压力。负债端成本会平稳；净息差会是向上的趋势。
“降风险”下，银行资产质量仍会向好。降风险会呈现风险“点”爆而非“面”爆的状态。市场预期的资产质量也随着宏观经济的回暖保持改善趋势，银行资产质量会形成报表上和预期中资产质量改善的双重共振向好。
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银行板块的选股逻辑
目前银行持有的金融资产中以摊余成本计量的金融投资仍占主导地位，该类金融投资占比越高且到期越快的银行相对受益，如邮储银行。同业资产调整节奏较快，国有大行和农商行作为金融市场主要资金融出方，预计相对更受益。当前板块景气度上行，资产质量是核心逻辑：
（1）拥抱银行核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行和平安银行。
（2）在行业景气明显上行、资产质量分化的背景下，选择低估值、资产质量安全的银行：邮储（A/H）、建行（A/H）、工行（A/H）。
注意：本文为机构逻辑策略分享，非投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
参考资料：
中泰证券-银行：行业景气向上，两条选股主线
广发证券-银行行业：资产收益率有望回升，哪些银行更受益？
广发证券-银行行业：不良出清，轻装再上阵
广发证券-银行行业：格局改善，大行受益
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