日前，国家外汇管理局发布《年上半年中国国际收支报告》。
报告显示，上半年，我国经常账户顺差继续运行在合理均衡区间，跨境双向投资较快增长，外汇储备规模稳定在3.2万亿美元左右；经常账户保持一定规模顺差，继续处于合理均衡区间。年上半年，经常账户顺差亿美元，与GDP之比为1.5%，年全年为1.9%，说明当前经常账户运行更趋均衡。
从流入端看，年上半年，外国来华各类投资亿美元，同比增长1.7倍，处于近年来较高水平。其中，来华直接投资快速增长1.6倍，充分体现我国良好的经济发展势头、完整的工业体系和庞大的内需市场对境外投资者的吸引力。
来华证券投资持续净流入。年上半年，境外对我国证券投资净流入（负债净增加）亿美元，同比增长84%。其中，境外对我国股权投资净流亿美元，上年同期为净流入亿美元；债券投资净流入亿美元，增长66%。
《报告》分析，.年上半年，全球主要发达经济体央行维持超宽松货币*策，以助力经济复苏。随着疫苗广泛接种和经济活动正常化，各国经济增长改善，部分经济体通胀压力攀升，宽松货币*策面临转向。美联储大概率于年底启动缩减购债，部分新兴经济体已率先启动加息。但是，当前美国就业缺口仍较大，变种病*亦在拖累经济复苏，预计美联储收紧货币*策步伐将较为缓慢。再加上美联储与市场沟通比较充分，市场机构普遍认为国际金融市场再现“缩减恐慌”的风险可控。
全球超宽松货币*策面临转向
《报告》对全球经济发展情况及货币*策取向进行了分析。
全球疫苗接种有序铺开，经济增长有所改善，部分经济体通胀压力攀升。经济增长方面，美国年一、二季度GDP环比折年增速分别达6.3%、6.5%，综合采购经理人指数（PMI）一度创63.8的历史高位。欧元区年二季度推进解封后经济动能快速回升，制造业PMI维持60以上高位。受全球贸易扩张周期提振，日本出口亦维持强劲。通胀方面，年4-8月，美国通胀较快上涨，消费者物价指数（CPI）同比增速连续维持在5%以上，核心CPI增速也大于4%，均处于多年来高位；巴西、俄罗斯、土耳其等新兴经济体通胀率也持续处于较高水平。
报告分析，全球央行超宽松货币*策立场面临转向。美联储年6月、9月连续将年*策利率预测由0.1%上调至1%，并释放年末启动缩减购债的*策信号。欧央行预计年四季度将降低购债速度，年将退出紧急抗疫购债计划（PEPP）。英国央行已降低购债速度，9月会议态度进一步转“鹰”，释放可能在年底购债结束前就开始加息的信号。日本央行在收益率曲线控制框架下，择机削减了资产购买规模。部分新兴经济体率先启动加息。高通胀压力下，截至9月末，巴西、俄罗斯和墨西哥央行年已分别累计加息个、个和50个基点，未来仍可能进一步加码。
短期内美联储*策收紧引发市场动荡的风险可控。当前美国就业缺口仍较大，变种病*亦拖累经济复苏步伐，且美联储将近期供需错配导致的高通胀视为暂时性。在平均通胀目标制框架下，美联储不再先发制人控制通胀，而是尽量维持宽松以促进就业复苏。再考虑到美国财*负担及金融市场估值均处于历史高位，预计美联储收紧货币*策的步伐将较为缓慢。
此外，近期美联储主席鲍威尔频频就缩减购债与市场进行沟通，国际金融市场对美联储*策转向的预期较为充分，普遍认为美联储将在年末启动缩减购债，年末或年初首次加息。因此，短期内美联储*策收紧引发国际金融市场震荡的风险可控。中期看，美国经济温和复苏有望持续，供给约束与需求回暖之间的矛盾难以快速消退，未来通胀可能持续高位徘徊，需持续
